CDO | Collateralized Debt Obligation (CDO)

Термін Collateralized Debt Obligation на російську мову дослівно перекладається як зобов’язання, забезпечені боргом.

CDO - цінні папери, забезпечені диверсифікованим пулом активів, представленим одним або кількома типами боргових зобов’язань. Пул активів, що лежать в основі CDO, може включати будь-які інструменти, що несуть кредитний ризик позичальника: облігації, видані кредити, транші паперів, випущених в рамках сек’юритизації, кредитні дефолтні свопи та ін.

Залежно від типу базисного активу можна виділити кілька видів CDO :

• Collateralized bond obligation (CBO) - зобов’язання, забезпечені облігаціями;
• Collateralized loan obligation (CLO) - зобов’язання забезпечені кредитами.
• Collateralized mortgage obligation (CMO) - зобов’язання, забезпечені іпотечними кредитами.

Також виділяють синтетичні CDO, що несуть економічні ризики за активами, але не володіють правом володіння ними.

Особливості:

• є похідним фінансовим інструментом (деривативом);
• виступають інструментом сек’юритизації;
• розміщуються траншами, які в класичному випадку діляться на старші, які мають найвищий рейтинг, середні з більш низьким рейтингом і субординовані, яким рейтинг не присвоюється;
• купонні виплати варіюються в залежності від траншу: чим вище ризик дефолту, тобто чим нижче транш, тим вище ставка купона для його власника;
• відповідальність за управління портфелем і підтримання кредитного рейтингу несе менеджер або керівник CDO.

Переваги:​​

• для інвесторів і спекулянтів: можливість отримати арбітражну або спекулятивний прибуток відповідно;
• для банків: зниження рівня кредитного ризику; підвищення ліквідності; задоволення вимоги достатності капіталу; зниження вартості запозичення; підвищення прибутковості банківських операцій, а отже, генерування додаткового прибутку.

Недоліки для інвесторів:

• можуть містити високоризикові активи, володіючи при цьому найвищим кредитним рейтингом ААА;
• висока прибутковість у порівнянні з іншими борговими інструментами того ж кредитного якості може бути обумовлена ​​наявністю в складі CDO ризикованих активів, платежі за якими вище через високого ризику;
• інвестори беруть на себе ризики невиконання позичальниками боргових зобов’язань, що забезпечують CDO.

Зруйнована піраміда CDO на ринку нерухомості США стала однією з причин фінансової кризи 2008 року.

У разі класичної сек’юритизації активів емітентом цінних паперів виступає SPV (Special Purpose Vehicle) (наприклад , 2014 Popolare Bari SME SrL), при здійсненні синтетичної сек’юритизації емітентом є сам банк-оригінатор (наприклад, AU Small Finance Bank limited).